一、9月PMI数据概览
根据国家统计局公布的数据，2024年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月上升0.7个百分点；9月，非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，其中，建筑业商务活动指数为50.7%，比上月上升0.1个百分点，服务业PMI指数为49.9%，比上月下降0.3个百分点；9月综合PMI产出指数为50.4%，比上月上升0.3个百分点。
二、9月制造业PMI指数解读
9月制造业供需两端同步走强，是当月制造业PMI指数大幅回升，超出市场预期的主要原因。背后主要受两个因素推动：一是季节性影响。从历史规律上看，伴随8月部分行业生产淡季影响退去，9月制造业PMI指数通常会有所改善。二是7月稳增长政策效应有所体现。
需要指出的是，本轮稳增长政策在9月24日开始发布，而官方制造业PMI的问卷调查周期为每月的20至25日。由此，9月制造业PMI指数主要反映政策发布前的经济运行状况，出现较大幅度反弹并非新一轮稳增长政策出台所致。另外，9月制造业PMI指数仍连续第5个月运行在收缩区间。
三、其他分项指数分析
9月新出口订单指数为47.5%，比上月大幅回落1.2个百分点，已明显低于2010年以来的历史均值水平。我们判断，后期外需对经济的拉动作用趋于弱化。
9月制造业PMI中的两个价格指数出现较大幅度反弹，但仍处在深度收缩区间。
9月服务业PMI指数为49.9%，比上月回落0.3个百分点，近9个月以来首次进入收缩区间。
9月建筑业商务活动指数为50.7%，较上月回升0.1个百分点。
四、未来展望
展望未来，伴随新一轮稳增长政策发力显效，特别是财政增量措施有望推出带动，10月制造业PMI指数升至扩张区间已没有悬念，我们估计会达到50.5%左右，并有望在年底前持续运行在荣枯平衡线之上。这意味着四季度经济增长动能将有明显改善，进而确保完成全年“5.0%左右”的增长目标。
